太平洋：给予拓普集团买入评级，目标价位88.6元

太平洋证券股份有限公司文姬近期对拓普集团进行研究并发布了研究报告《拓普集团：引领海内，迈向全球，开启多轮展望》，本报告对拓普集团给出买入评级，认为其目标价位为88.60元，当前股价为66.5元，预期上涨幅度为33.23%。

　　拓普集团(601689)
　　报告摘要
　　拓普集团是由八大汽车业务+机器人事业部组成平台化零部件公司，覆盖整车核心零部件及人形机器人产业链，绑定行业龙头实现公司快速发展：公司汽车业务包括汽车NVH减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统八大板块，全面覆盖整车关键零部件，单车最高配套可达到3万元。此外，伴随机器人业务快速发展，公司近期设立机器人事业部全面切入机器人领域。公司通过绑定行业龙头实现跨越式发展，不同阶段分别依托上汽通用、吉利汽车、特斯拉实现营收与利润的快速增长，与此同时公司积极开拓理想、蔚来、问界等客户实现客户结构优化。2022年公司实现营收159.93亿元，归母净利润16.56亿元，2013-2022年收入/归母净利润CAGR分别为27.38%/22.64%,业绩增长表现稳健。
　　中短期：特斯拉Cybertruck交付+上海工厂优化+自主品牌发力，支撑公司2024年业绩表现：公司为特斯拉Cybertruck配套价值量达到1.2万元，伴随特斯拉Cybertrcuk交付及产能扩张，助力公司业绩持续提升。另外上海特斯拉工厂一期二期工程前期快速陆地，2020年至2022年特斯拉上海工厂分别交付13.7、48.4、71.1万辆，后续伴随生产工艺优化及工厂改造完成，预计2024年上海特斯拉工厂仍有约20%产能增长空间。此外，公司与理想、蔚来、问界等新势力车企签署战略合作协议，其中理想、问界部分车型配套单车价值量有望超1万元，伴随新势力新车周期来临，2024年销量有望持续增长，助力公司业绩增长。
　　中长期:特斯拉全球增长+墨西哥新工厂落地+人形机器人空间广阔+Tier0.5模式全球市场多业务共振，公司中长期潜力可期：特斯拉全球新能源汽车市占率持续提升，上海工厂三期预期+柏林工厂扩产+墨西哥工厂落地，我们预计2025年总产能达到445万辆。公司持续加大海外布局，2013年公司海外业务营收为6.95亿元，2022年公司海外业务营收达到44.53亿元,CARG达到22.92%，后续伴随墨西哥工厂投产，公司海外业务有望进一步增长。此外，伴随理想、蔚来等造车新势力L9Pro、全新ES6及后续新车持续推出，北美新势力RIVIAN、Lucid等受益于IRA法案取消单一车企税收抵扣20万辆的限制，海内外新势力有望实现同步增长。特斯拉全球增长+新工厂落地+人形机器人空间广阔+Tier0.5模式全球市场多业务共振，公司中长期潜力可期。
　　首次覆盖，给予“买入”评级:我们预计公司2023年至2025年公司营收分别实现218.15、294.75、393.57亿元，同比增长36.4%、35.1%、33.5%。2023年至2025年归母净利润分别实现24.40、32.06、44.96亿元，同比增长11.2%、10.9%、11.4%，2023-2025年PE为31.12、23.68、16.89倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司任丹霖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利23.02亿，根据现价换算的预测PE为32.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级21家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为81.84。

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